3月24日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》，這是繼2021年國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于進一步做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點工作的通知》之后，我國公募REITs市場底層資產(chǎn)的又一次擴容，是REITs市場建設邁出的重要一步，也是政府從金融端促進和推動居民消費的又一配套措施和重要舉措。

　　吸引更多資本進入零售物業(yè)

　　當前中國已進入了高質量發(fā)展新階段，在多數(shù)領域，消費升級主要體現(xiàn)在對更高質量商品與服務的需求，而非更多數(shù)量的需求，所以挖掘居民消費潛力，塑造高品質的消費場景變得尤為重要。因此，百貨商場、購物中心、農貿市場等同居民消費息息相關的消費基礎設施公募REITs的發(fā)行將吸引更多資本進入零售物業(yè)領域，從而促進零售類項目的提質升級。

　　作為城市最主要的基礎設施之一，商業(yè)地產(chǎn)是居民商業(yè)活動、就業(yè)和消費的重要場所，公募REITs擴容至商業(yè)地產(chǎn)領域一方面可以有效盤活存量資產(chǎn)，化解房地產(chǎn)的金融風險，另外一方面也可以極大促進商業(yè)物業(yè)品質和服務的提升。中國目前零售類項目存量巨大，戴德梁行研究部的數(shù)據(jù)顯示，截止到2022年四季度，全國16個重點城市高品質零售物業(yè)存量達1.02億平米，四個一線城市的高品質零售物業(yè)存量達4650萬。這些項目作為承接居民消費行為、釋放居民消費潛力的物質空間載體，在擴大內需、促進消費方面發(fā)揮著重要作用。百貨商場、購物中心、農貿市場等消費基礎設施普遍存在退出難，流動性差的問題，公募REITs的發(fā)行能為該類企業(yè)提供盤活存量資產(chǎn)的金融工具，利用資本市場的定價功能，發(fā)現(xiàn)持有型資產(chǎn)的價值，有助于企業(yè)形成投融資閉環(huán)，優(yōu)化資本結構，并將回收資金投資于新項目和已有項目的升級改造。公募REITs的推出也能鼓勵更多的社會資本參與消費基礎設施的投資，增加市場供給，為居民消費提供更多、更便利、更優(yōu)質的消費場景，同時進一步打通“投融建管退”的項目全周期鏈條。

　　零售類大宗物業(yè)迎來利好

　　在基礎設施公募REITs獲批發(fā)行之后的一年多時間里，在政策的帶動下，產(chǎn)業(yè)園及物流倉儲類項目的發(fā)行極大的帶動了資本的涌入。以產(chǎn)業(yè)園區(qū)的大宗物業(yè)成交為例，戴德梁行研究部的數(shù)據(jù)顯示，在基礎設施公募REITs獲批發(fā)行之前，產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目的成交數(shù)量在全部大宗物業(yè)成交市場中的占比均較低，2019年及2020年成交個數(shù)占比僅為4.2%和6.7%；然而，在2021年之后，隨著多個產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施公募REITs獲批上市發(fā)行，產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目開始受到市場追捧，成交數(shù)量大幅上升，2021年和2022年產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目成交數(shù)量占比大幅上升到11.6%和11.38%。此外，物流倉儲類項目的成交也大幅增加，2020年這類資產(chǎn)的成交總額占比僅為6.6%，但至2022年，在其他資產(chǎn)成交大幅下降的情況下，物流倉儲類的大宗物業(yè)成交額占比大幅升至20.3%，政策效應顯著。因此，本次零售類公募REITs的擴容也將給零售類大宗物業(yè)成交帶來利好。

　　本次公募REITs底層資產(chǎn)進一步擴容至消費基礎設施項目有助于擴大消費基礎設施投資規(guī)模，在擴大內需、促進消費、擴大有效投資、繁榮資本市場等方面發(fā)揮重要作用。此外，由于REITs績效及考評設置上更加科學合理，因此在機制上給予了運營管理機構更大的自主性和積極性，從而可以有效促進了項目運營質量和管理效能的提升。因此，消費基礎設施公募REITs的推出將給中國零售物業(yè)的發(fā)展帶來巨大利好，未來，我們有望能夠見到更多的資本進入到零售物業(yè)領域，同時，更高水平的運營管理團隊的參與也將進一步帶動中國零售物業(yè)產(chǎn)業(yè)的迭代和升級。

    來源：戴德梁行

編輯：jinbao