繼5月14日中國人民銀行未對到期的中期借貸便利(MLF)開展續(xù)作后,15日,央行按慣例開展每月新作MLF,并維持2.95%的利率不變,相關操作超出市場預期。
經過2月份以來的持續(xù)“降息”、降準后,貨幣市場利率中樞顯著下移,當前市場流動性已處于較高水平,央行也在近期連續(xù)暫停逆回購操作。
此輪政策刺激的關鍵應在財政政策,因為財政政策受益范圍更大,可以直接惠及中小微企業(yè)和家庭,針對性更強,貨幣政策更多起到補充、配合的作用。
繼5月14日中國人民銀行未對到期的中期借貸便利(MLF)開展續(xù)作后,15日,央行按慣例開展每月新作MLF,并維持2.95%的利率不變,相關操作超出市場預期。
當前貸款市場報價利率(LPR),按公開 市場操作利率加點形成,其中公開市場操作利率主要指MLF這一政策利率,MLF利率下調會帶動貸款市場利率下行。
前不久召開的中央政治局會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,運用降準、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業(yè)上。這引發(fā)市場對于“降息”的更大期待。
MLF利率為何保持不變?東方金誠首席宏觀分析師王青認為,首先,經過2月份以來的持續(xù)“降息”、降準后,貨幣市場利率中樞顯著下移,當前市場流動性已處于較高水平,央行也在近期連續(xù)暫停逆回購操作。這意味著監(jiān)管部門已認為當前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,短期內進一步引導資金利率下行的需求較低。
數(shù)據顯示,5月15日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種報0.8640%,7天期報1.6570%,14天期報1.2590%,1個月期報1.30%。雖較13日的低點有所上行,但仍處于歷史低位。
其次,央行發(fā)布的一季度銀行家問卷調查顯示,一季度貸款審批指數(shù)環(huán)比快速上升14.1個百分點至64.7%,已明顯高于2009年二季度的上一個高點水平(57.2%)。這意味著當前信貸環(huán)境已明顯改善。但一季度貸款需求指數(shù)環(huán)比僅上升0.7個百分點至66.0%,比2009年二季度要低17.7個百分點,其中小型企業(yè)貸款需求指數(shù)不僅遠低于歷史高點,環(huán)比上個季度也下降了1個百分點。
“這表明,主要受宏觀經濟總需求不振、企業(yè)訂單萎縮等因素影響,實體經濟的貸款需求并未隨著信貸環(huán)境改善而同步上升。由此,當前宏觀政策的側重點或是通過強有力的財政政策、產業(yè)政策拉動消費和投資,帶動企業(yè)貸款需求明顯上升,從而充分發(fā)揮現(xiàn)有貨幣政策在提振短期經濟增長動能方面的潛力!蓖跚嗾f。
本月還會“降息”嗎?王青認為,考慮到LPR報價以MLF利率為主要參考,因此5月20日1年期和5年期以上LPR報價保持不動的概率較大。不過,也不能完全排除央行引導商業(yè)銀行向實體經濟適度讓利,主要針對企業(yè)貸款的1年期LPR報價小幅下調的可能性。
“短期央行調降利率概率偏低,主要是國內市場流動性充裕與信貸環(huán)境寬松,經濟活動逐步回暖,短期降息并不迫切,尤其避免降息對樓市、匯率穩(wěn)定預期構成干擾!惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華表示,但逆周期調節(jié)仍有望進一步發(fā)力,穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,配合積極的財政政策,托底經濟。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計,6月底之前還有一輪“降息”,逆回購、MLF、LPR,甚至存款基準利率也有可能進一步下行。不過,此輪政策刺激的關鍵應在財政政策,因為財政政策受益范圍更大,可以直接惠及中小微企業(yè)和家庭,針對性更強,貨幣政策更多起到補充、配合的作用。
王青判斷,未來著眼于穩(wěn)住就業(yè)大局、提振經濟增長動能,6月之后央行“降息”節(jié)奏有可能適度加快,年內MLF利率還有下行空間。這將帶動當前已處低位的一般貸款利率再下降,進而激發(fā)企業(yè)貸款需求,降低實體經濟融資成本。而在“房住不炒”原則下,房貸利率下行幅度會相對較小。
來源:經濟日報
編 輯:chenhong