9月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
值得注意的是，這是LPR連續(xù)5個(gè)月“原地不動(dòng)”。對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬表示，為維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過(guò)量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“9月LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，但企業(yè)貸款利率下行趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)�！彼袛�，近期LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右。
專家認(rèn)為，近期LPR報(bào)價(jià)未作下調(diào)，不改今年企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。圖為福建寧德一家汽車企業(yè)工人在車間內(nèi)裝配汽車儀表中控 數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心 新華社圖 楊靖制圖
LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期
實(shí)際上，9月LPR繼續(xù)保持不變市場(chǎng)早有預(yù)測(cè)。9月15日，人民銀行開(kāi)展1年期MLF操作6000億元，雖是到期超額續(xù)作，但利率與8月持平，維持在2.95%。對(duì)此，溫彬表示，近期，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，市場(chǎng)利率經(jīng)歷了較明顯的上升過(guò)程。為維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過(guò)量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期。
溫彬進(jìn)一步表示：“近期，在壓降結(jié)構(gòu)性存款、配合政府債券發(fā)行、季末考核時(shí)點(diǎn)來(lái)臨等多重因素共同作用下，銀行體系流動(dòng)性壓力有所上升，6個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)高于1年期MLF利率，銀行間市場(chǎng)長(zhǎng)期資金偏緊。”他分析指出，一方面，本次續(xù)作MLF的價(jià)格并未調(diào)降，預(yù)示了本期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性降低。另一方面，MLF的超額續(xù)作也說(shuō)明了央行傾向于通過(guò)MLF操作階段性向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性偏緊的壓力。與此同時(shí)，央行于9月18日開(kāi)始又重啟14天逆回購(gòu)，也體現(xiàn)了季末時(shí)點(diǎn)到來(lái)時(shí)對(duì)銀行短期流動(dòng)性的呵護(hù)。
王青認(rèn)為，LPR連續(xù)5個(gè)月維持不變，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過(guò)程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。這段時(shí)間寬信用強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體，市場(chǎng)資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，重點(diǎn)是防范流動(dòng)性過(guò)度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。當(dāng)然在這一“緊貨幣”過(guò)程中，也不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定阻礙。
貨幣政策將更精準(zhǔn)導(dǎo)向
當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，即“企業(yè)貸款利率= LPR報(bào)價(jià)+加點(diǎn)”。由此，LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。
值得一提的是，在8月25日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，未來(lái)LPR的走勢(shì)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、通貨膨脹形勢(shì)以及貸款市場(chǎng)供求等因素，具體要看報(bào)價(jià)行的市場(chǎng)化報(bào)價(jià)。同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，LPR和貸款利率不是簡(jiǎn)單的對(duì)應(yīng)關(guān)系，2020年7月企業(yè)貸款利率同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯超過(guò)同期一年期LPR的降幅，體現(xiàn)了LPR改革疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制的效果。隨著LPR改革推動(dòng)貸款利率下降的潛力進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)貸款利率還會(huì)進(jìn)一步下行。
溫彬表示:“下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF的方式，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性�！彼J(rèn)為，由于銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元仍在進(jìn)行中，其中通過(guò)降低利率實(shí)現(xiàn)的讓利幅度要達(dá)到9300億元，扣除前7個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的降低利率減負(fù)4700億元，后5個(gè)月還要繼續(xù)通過(guò)降低利率減負(fù)4600億元。因此本月LPR雖然保持不變，但實(shí)體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢(shì)。四季度，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長(zhǎng)期流動(dòng)性壓力，在通過(guò)MLF調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。
王青認(rèn)為：“9月LPR報(bào)價(jià)未作下調(diào)，但企業(yè)貸款利率下行趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)�！彼袛�，近期LPR報(bào)價(jià)未作下調(diào)，不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右——若四季度LPR報(bào)價(jià)恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會(huì)相應(yīng)加大。
王青再次分析，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率較大幅度下調(diào)、進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)同等幅度下行帶動(dòng)。下半年，企業(yè)融資成本下降則主要由金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動(dòng)，即企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分會(huì)有明顯壓縮。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月金融部門(mén)已為市場(chǎng)主體減負(fù)8700多億元（其中降低利率減負(fù)4700億元），基本符合全年1.5萬(wàn)億元的序時(shí)進(jìn)度。這也意味著接下來(lái)包括企業(yè)一般貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強(qiáng)度不會(huì)削弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資貴”問(wèn)題有望繼續(xù)緩解。
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞
編 輯：chenhong
