近日，港龍中國(guó)地產(chǎn)發(fā)布公告，擬發(fā)行于2022年到期的1.58億美元、年利率13.5%的優(yōu)先票據(jù)，并于11月12日正式上市。而13.5%的利率僅次于今年6月花樣年發(fā)行的票面利率14.5%的美元債。
事實(shí)上，房企境外債利率已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月維持大幅增長(zhǎng)。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，10月房企境外債券利率均值突破10%的高點(diǎn)，達(dá)到10.65%，較9月大幅上升157個(gè)基點(diǎn)。
此前，受部分房企美元債違約事件的影響，房企美元債價(jià)格波動(dòng)較大，典型房企債務(wù)違約影響仍在持續(xù)發(fā)酵。在此背景下，房企發(fā)行高利率美元債的同時(shí)也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。
房企境外發(fā)債陷僵局
“如果能依靠境外投資人發(fā)行成功，說(shuō)明公司受到資本市場(chǎng)認(rèn)可。畢竟，現(xiàn)在境外投資人對(duì)境內(nèi)債券產(chǎn)品普遍避而遠(yuǎn)之�！蹦愁^部房企融資負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“目前民營(yíng)房企在美元債市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)和信用處于歷史最低值，所以這個(gè)時(shí)間發(fā)美元債成本肯定高一點(diǎn)。”
10月份以來(lái)，伴隨著機(jī)構(gòu)密集下調(diào)房企信用評(píng)級(jí)，導(dǎo)致中資房企美元債價(jià)格大面積下跌，包括綠地、陽(yáng)光城、佳兆業(yè)、雅居樂(lè)、綠城中國(guó)、合生創(chuàng)展等房企的多只地產(chǎn)美元債出現(xiàn)大幅下跌。
11月8日，房企美元債繼續(xù)波動(dòng)，其中合生創(chuàng)展2024年到期債券創(chuàng)最大單日跌幅；萬(wàn)科和碧桂園的美元債也大幅走低。
“最近市場(chǎng)融資情況雖然有所好轉(zhuǎn)，但政府在嚴(yán)查項(xiàng)目放款進(jìn)度和施工是否匹配，資金站崗嚴(yán)重�！鄙鲜瞿愁^部房企融資負(fù)責(zé)人表示，為了保證項(xiàng)目交付，房企的預(yù)售資金被強(qiáng)監(jiān)管。
58安居客房產(chǎn)研究院分院院長(zhǎng)張波表示，一般而言發(fā)債利率和風(fēng)險(xiǎn)成正向掛鉤，利率越高說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度高。為了彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資方就想要更高的回報(bào)。雖然當(dāng)下可以解決短期資金缺口，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，過(guò)高利率會(huì)吞噬房企本身的利潤(rùn)率。
“很多項(xiàng)目從拿地到開(kāi)發(fā)，凈利潤(rùn)水平本就不高，因此風(fēng)險(xiǎn)肯定是存在的。不發(fā)債資金鏈會(huì)出問(wèn)題，發(fā)了債可能以后還是會(huì)出問(wèn)題，畢竟行業(yè)利潤(rùn)率水平在下降，現(xiàn)在至少把風(fēng)險(xiǎn)往后移了�！睆埐ū硎�，發(fā)債成本是動(dòng)態(tài)的，并非是固定不變的，是根據(jù)債券市場(chǎng)上充裕程度而定。
值得注意的是，此前世茂集團(tuán)、中梁控股、雅居樂(lè)集團(tuán)、中國(guó)金茂、建業(yè)地產(chǎn)、弘陽(yáng)地產(chǎn)等多家房企紛紛啟動(dòng)境外美元債回購(gòu)，以提振市場(chǎng)信心。
境外融資成本持續(xù)增加
從數(shù)據(jù)看，房企融資總額進(jìn)一步收窄，其中境外發(fā)債規(guī)模下降最為明顯。
貝殼研究院統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-10月房企境內(nèi)外債券融資累計(jì)約7993億元，較2020年同期下降24%，金額規(guī)模減少2463億元；其中境外發(fā)債折合人民幣約2471億元，同比下降約37.4%。境外融資規(guī)模占比維持31%左右的低水平。
10月份房企境外融資共發(fā)行6筆債券，發(fā)債數(shù)量年內(nèi)第二次降至個(gè)位數(shù)；境外融資規(guī)模約101億元人民幣，環(huán)比下降63.3%，同比下降69.6%。
來(lái)自同策研究院的數(shù)據(jù)也顯示，10月40家典型上市房企共完成融資金額折合人民幣共計(jì)336.5億元，環(huán)比下降44.92%。其中美元融資總額僅為6.61億美元，占融資總額的12.56%，環(huán)比下降49.16%。
融資成本方面， 10月債券利率受短期供給壓力影響整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，房企境外債利率已連續(xù)三個(gè)月維持大幅增長(zhǎng)，10月境外債券利率均值已突破10%的高點(diǎn)，達(dá)10.65%，較9月大幅上升157個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)此，克而瑞研究中心總經(jīng)理林波向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“利率高低取決于企業(yè)的資信，有些企業(yè)在國(guó)內(nèi)融資成本本來(lái)就低。發(fā)美元債的還是以民企為主，最近評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁給房企降級(jí)，有些已經(jīng)降到C以下，要么根本借不到錢(qián)，要么付出相當(dāng)大的成本。”。
“自去年開(kāi)始內(nèi)地房企信用基本面令人擔(dān)憂(yōu)，主要集中在疫情影響下企業(yè)盈利和內(nèi)部現(xiàn)金流走弱，疊加信用債到期高峰�！睆埐ū硎荆衲陣�(guó)內(nèi)融資渠道繼續(xù)收縮和分層，信用分化加劇，房地產(chǎn)行業(yè)資金監(jiān)管整體從嚴(yán)從緊，銀保監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)密集發(fā)聲強(qiáng)調(diào)防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，房企融資壓力不減。疊加“三道紅線(xiàn)”“房地產(chǎn)貸款集中度管理制度”等政策，倒逼企業(yè)加快降負(fù)債節(jié)奏，強(qiáng)化企業(yè)的融資能力。
“9月房企債權(quán)兌付高峰期到來(lái)，導(dǎo)致各大房企出現(xiàn)流動(dòng)性緊張危機(jī)，部分債務(wù)無(wú)法按期還款，債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，引發(fā)信用危機(jī)，多家企業(yè)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，房企融資環(huán)境或進(jìn)一步惡化。”在張波看來(lái)，雖然目前政府端釋放一定“維穩(wěn)”信號(hào)，但強(qiáng)監(jiān)管仍是融資主導(dǎo)方向，如何降負(fù)債、保證健康的債務(wù)情況、保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，依舊是房企面臨的主要課題。
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞
編輯：wangdc
