國家統(tǒng)計(jì)局在11月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了各種偶發(fā)性、突發(fā)性、超預(yù)期因素的影響、擾動(dòng)與挑戰(zhàn)，國民經(jīng)濟(jì)保持了恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示：總的來說，國民經(jīng)濟(jì)整體相比9月并未發(fā)生明顯變化，強(qiáng)項(xiàng)和短板均較為突出，但應(yīng)繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作面臨的多重挑戰(zhàn)和更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，后續(xù)政策應(yīng)重點(diǎn)針對(duì)需求端和預(yù)期問題，做到充足發(fā)力、接續(xù)發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力、持續(xù)發(fā)力。

　　工業(yè)、制造業(yè)繼續(xù)成為助力增長、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、補(bǔ)好短板的“穩(wěn)定器”“壓艙石”。10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.0%，環(huán)比增長0.33%，說明疫情對(duì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響已逐步可控、工業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)。1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.0%，比1-9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.7%，比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國有控股企業(yè)增加值同比增長3.7%；股份制企業(yè)增長5.0%，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)增長0.1%；私營企業(yè)增長3.4%，分別比1-9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.2個(gè)百分點(diǎn)和保持不變。

　　基建投資、制造業(yè)投資繼續(xù)在高位保持景氣度。10月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比增長0.12%。1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）471459億元，同比增長5.8%，比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.7%，制造業(yè)投資增長9.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降8.8%，分別比1-9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)、放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)和放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，說明穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策效能不斷釋放，加快推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)和擴(kuò)大有效投資規(guī)模，投資已經(jīng)成為助力經(jīng)濟(jì)增長的主要著力點(diǎn)和托底經(jīng)濟(jì)的主要手段。但值得警惕的是，民間投資增長1.6%，比1-9月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)加快、投資走強(qiáng)，顯示經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新動(dòng)能加速蓄勢聚力，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展根基。10月份，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長10.6%，比9月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)；1-10月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長20.5%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長23.6%、14.0%。分別比1-9月份放慢了0.3個(gè)百分點(diǎn)、加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)和加快了0.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資、科技發(fā)展和綠色投資的政策支持將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)。

　　近期全國本土聚集性疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的特點(diǎn)，市場銷售有所放緩。10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額40271億元，同比下降0.5%，環(huán)比下降0.68%；商品零售和餐飲收入同比分別增長0.5%和下降8.1%，分別比9月份下挫2.5個(gè)百分點(diǎn)和6.4個(gè)百分點(diǎn)，說明居民收入增長放緩、消費(fèi)場景受限、消費(fèi)心理謹(jǐn)慎、消費(fèi)能力趨弱、消費(fèi)預(yù)期保守。但隨著防控措施進(jìn)一步優(yōu)化、防控工作更為科學(xué)精準(zhǔn)，線下消費(fèi)場景漸次復(fù)蘇，加上促消費(fèi)政策發(fā)力，消費(fèi)有望逐步恢復(fù)。

　　就業(yè)形勢和價(jià)格水平總體保持穩(wěn)定，有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)中有進(jìn)。10月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率、本地戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率、外來農(nóng)業(yè)戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率、16-24歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率、25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率分別為5.5%、5.4%、5.5%、17.9%、4.7%，均與上月持平；外來戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為5.7%，比9月份微升0.1個(gè)百分點(diǎn)；全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為47.9小時(shí)，比9月份增加0.1個(gè)小時(shí)。10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，漲幅比9月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.3%。

　　在消費(fèi)之外，房地產(chǎn)行業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)的主要拖累項(xiàng)。1-10月份，房屋新開工面積與房屋竣工面積分別同比下降37.8%和18.7%，降幅相比1-9月份分別縮小了0.2個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。但受房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈壓力、流動(dòng)性壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資與房屋施工面積延續(xù)下行態(tài)勢。伴隨著近期各項(xiàng)融資利好政策密集出臺(tái)，體現(xiàn)了在符合金融審慎管理制度、風(fēng)控、合規(guī)要求和市場化、法制化原則下，金融扎實(shí)、有序、可行地支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)將依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序地推動(dòng)和支持房地產(chǎn)企業(yè)融資并切實(shí)盤活存量資金，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)暢通“銷售-拿地-新開工”鏈條，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降幅有望走穩(wěn)趨緩，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額同比有望繼續(xù)保持正增長勢頭，切實(shí)解決融資收緊和預(yù)售資金等監(jiān)管政策變化給房地產(chǎn)銷售端、融資端和投資端帶來的問題。

　　可以說，社會(huì)總需求偏弱、有效需求不足依舊是目前宏觀經(jīng)濟(jì)的主要難題。在推動(dòng)四季度各項(xiàng)支持性政策盡快落地、有效實(shí)施、接續(xù)發(fā)力時(shí)，應(yīng)穩(wěn)定市場主體和居民部門預(yù)期、調(diào)動(dòng)企業(yè)部門和社會(huì)資本積極性、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能，想方設(shè)法擴(kuò)大有效投資和促進(jìn)消費(fèi)，明確保民生、促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)等重點(diǎn)，同時(shí)繼續(xù)保持對(duì)制造業(yè)、“兩新一重”等新動(dòng)能領(lǐng)域和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)抓手的支持，繼續(xù)有針對(duì)性地加大對(duì)綠色轉(zhuǎn)型、交通強(qiáng)國、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的長線投入，穩(wěn)步提升貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是新增長點(diǎn)支持的質(zhì)量、效率和適配性。

　　與此同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)到目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合、互相補(bǔ)位，避免政策空間受境內(nèi)外諸因素掣肘。例如，就在今天統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布之前，中國人民銀行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月15日人民銀行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.00%，均與此前持平。此外，據(jù)人民銀行公告，11月以來人民銀行已通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動(dòng)性3200億元，中長期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。

　　在社融信貸數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期（特別是居民短期貸款負(fù)增長、中長期貸款低迷、企業(yè)貸款意愿不足）的情況下，此前市場對(duì)降息降準(zhǔn)的預(yù)期有升溫。單純從MLF來看，由于15日有10000億元MLF和20億元逆回購到期到期，本次MLF操作實(shí)現(xiàn)“縮量平價(jià)”續(xù)做。但是，今天MLF操作維持中標(biāo)利率不變，并結(jié)合逆回購等其他工具，使流動(dòng)性支持的總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)多樣，反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場主體仍需總量型工具呵護(hù)，企業(yè)投資需求和基建投資仍需資金流動(dòng)性支持。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、美元指數(shù)調(diào)整、防疫措施調(diào)整的背景下，近期人民幣匯率強(qiáng)勢反彈，維持MLF中標(biāo)利率不變，有助于維持人民幣匯率人向合理均衡水平的態(tài)勢不被擾動(dòng)。

　　考慮到促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場主體融資成本、協(xié)力合策支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行仍十分必要。預(yù)計(jì)下周與MLF較大關(guān)連的1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)保持不變的概率較高，但5年期以上LPR仍有下調(diào)空間。

來源：仲量聯(lián)行

編輯：jinbao