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降息預(yù)期落空 央行縮量續(xù)做2000億元MLF
http://naohuainiu.cn房訊網(wǎng) 2020-6-16 10:29:12
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[提要]利率并未下調(diào),讓部分市場(chǎng)人士期待的“降息”預(yù)期落空。

  利率并未下調(diào),讓部分市場(chǎng)人士期待的“降息”預(yù)期落空。

  6月15日,央行公告顯示,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,人民銀行開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。6月15日無(wú)逆回購(gòu)操作。

  值得注意的是,本次操作利率為2.95%,與此前持平。

  央行

  對(duì)于6月15日MLF的延期續(xù)作,此前央行已有預(yù)告。6月8日央行在公告中稱,將于6月15日左右對(duì)本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續(xù)做,具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。

  記者注意到,本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有6600億元資金到期,包括4200億元逆回購(gòu)和2400億元中期借貸便利(MLF)。

  對(duì)于央行近期逆回購(gòu)利率未做下調(diào),東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)此解釋道,這預(yù)示本月MLF利率將保持不變!把胄7天期逆回購(gòu)利率與MLF利率均屬政策利率體系的重要組成部分,往往聯(lián)動(dòng)調(diào)整!

  “短期內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)處于較高水平,實(shí)際上也是在釋放繼續(xù)遏制金融空轉(zhuǎn)的政策信號(hào)! 王青認(rèn)為,此時(shí)如果下調(diào)MLF利率,則市場(chǎng)利率勢(shì)必隨之出現(xiàn)一定幅度的下調(diào),這將不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,鞏固防范金融空轉(zhuǎn)效果。

  降息最遲或在8月啟動(dòng)

  今年上半年,央行共進(jìn)行兩次MLF利率的調(diào)整,分別為2月17日一年期MLF調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)至3.15%和4月15日一年期MLF調(diào)降20個(gè)基點(diǎn)至2.95%。

  由于6月有7400億元MLF到期,并有大量的政府債券發(fā)行繳款,同時(shí)存在跨季的流動(dòng)性需求,部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),6月降準(zhǔn)降息概率較大,但也有部分機(jī)構(gòu)指出,貨幣政策大概率不會(huì)出現(xiàn)“大水漫灌、急放急收”情況,未來(lái)將更注重資金是否直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  此次MLF操作被視為“降息”落地的風(fēng)向標(biāo)。就目前來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)6月降準(zhǔn)降息的預(yù)期正在下降。

  方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示,6月MLF操作利率可能不會(huì)調(diào)整,以推動(dòng)市場(chǎng)利率向合意中樞水平靠近!百Y金空轉(zhuǎn)和套利問(wèn)題導(dǎo)致了我們對(duì)利率判斷的變化,短期內(nèi)解決空轉(zhuǎn)問(wèn)題只能推動(dòng)市場(chǎng)利率靠近政策利率。但是央行還需要進(jìn)一步降低貸款利率,因此,實(shí)現(xiàn)方式可能不是降低MLF和LPR利率,而是對(duì)LPR加點(diǎn)部分考核的方式進(jìn)一步壓縮加點(diǎn)!鳖伾Q。

  光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認(rèn)為,有若干條件或成為制約MLF利率下調(diào)的因素:當(dāng)前資金套利現(xiàn)象受到廣泛關(guān)注,若下調(diào)MLF利率會(huì)釋放寬松信號(hào),導(dǎo)致資金利率進(jìn)一步下行,不排除加劇套利行為;政府工作報(bào)告已明確“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”,縮短資金傳導(dǎo)鏈條,在對(duì)特定領(lǐng)域的信貸支持上,會(huì)有量?jī)r(jià)的全面優(yōu)惠考慮;政府工作報(bào)告再度明確了“房住不炒”的目標(biāo),仍需避免釋放過(guò)度寬松預(yù)期,央行在這一領(lǐng)域有態(tài)度強(qiáng)化。

  6月1日,央行宣布創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,一個(gè)是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具,另一個(gè)是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃,以增強(qiáng)服務(wù)中小微企業(yè)政策的針對(duì)性和含金量。

  值得注意的是,兩個(gè)工具均只針對(duì)地方法人銀行,不涵蓋大行和股份行。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這兩項(xiàng)貨幣政策工具有助于央行實(shí)現(xiàn)寬信用的目標(biāo)。

  王青認(rèn)為,通脹持續(xù)降溫將為央行進(jìn)一步降息鋪平道路。下一次MLF降息最遲或?qū)⒃?月啟動(dòng),下半年整體還有40個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間(上半年共下調(diào)30個(gè)基點(diǎn))。這將帶動(dòng)企業(yè)一般貸款利率出現(xiàn)更大幅度下行,有序擴(kuò)大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果。

  LPR 大概率不變

  年初以來(lái)央行采取了一系列的寬貨幣、降成本的操作。價(jià)格型工具方面,兩次公開(kāi)市場(chǎng)降息共計(jì)30bp,MLF利率和LPR隨之下調(diào),切實(shí)降低了貸款加權(quán)平均利率;將超儲(chǔ)利率從0.72%下調(diào)至0.35%,鼓勵(lì)銀行信貸。

  數(shù)量型工具方面,3月的普惠金融定向降準(zhǔn)和4月、5月分兩次實(shí)施的中小銀行定向降準(zhǔn)為市場(chǎng),有助于壓降銀行的負(fù)債成本,為銀行向中小微企業(yè)提供貸款的讓利騰挪空間。

  2019年8月,央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。

  2020年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上月持平。

  根據(jù)2019年8月新LPR改革以來(lái)的一般規(guī)律, MLF利率保持不變,意味著20日LPR報(bào)價(jià)也將大概率維持上月水平。

  中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示,臨近半年時(shí)點(diǎn),央行將主要用“逆回購(gòu)+MLF”工具組合維持流動(dòng)性和市場(chǎng)利率穩(wěn)定。

  此外,隨著CPI同比漲幅近幾個(gè)月內(nèi)呈現(xiàn)逐步回落走勢(shì),為貨幣政策打開(kāi)更大空間!霸诹鲃(dòng)性較為充裕的同時(shí),要加大對(duì)資金流向的監(jiān)控力度,確保不發(fā)生空轉(zhuǎn)套利和脫實(shí)向虛,切實(shí)引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)所需領(lǐng)域。”溫彬說(shuō)。

 來(lái) 源: 華夏時(shí)報(bào) 

    編 輯:liuy

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