疫情席卷全球后，A股回撤幅度相對較小，走出獨立避險行情。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3月末探底后一路上揚，突破年初高點，年內累計上漲32.5%，領跑全球。本月各大券商陸續(xù)召開中期策略會，發(fā)表下半年投資觀點。下半年A股將蘊藏哪些機遇與挑戰(zhàn)？哪些板塊上升動力最足？證券時報·數(shù)據(jù)寶推出《展望下半年·機構篇》，匯集各大機構后市展望，挖掘機構看好的潛在板塊和牛股。

　　1、機構積極看好后市

　　多數(shù)機構認為，復蘇是下半年的主基調，A股長線投資的邏輯并未改變。中信證券看好“小康�！睗u行漸近；安信證券認為未來一個階段A股的核心依然是“復蘇牛”的大趨勢；西南證券認為A股科技牛高潮正在到來。

　　數(shù)據(jù)寶整理發(fā)現(xiàn)，機構對下半年A股的研判觀點主要集中在以下方面。

　　第一，盈利緩慢修復。平安證券認為下半年A股盈利將緩慢修復，新興行業(yè)迎來高景氣，預計非金融上市公司全年盈利增速約為-10%，中小創(chuàng)盈利預期在10%~15%，通信、電子、機械設備等新興產(chǎn)業(yè)鏈全年預期上調。中信建投預測全部A股非金融板塊第二季度至第四季度的利潤增速分別為-18.85%、-4.54%、-2.62%，疫情沖擊帶來的一季度業(yè)績“深坑”需要用三個季度來修復，全部A股全年業(yè)績有望與2019年持平。

　　中信證券預計第三、四季度中證800（非金融）盈利增速回升至1%、26%，在明年第一、二季度會進一步上升至65%、49%，明年一季度將達到本輪盈利周期高點。結構上，預計工業(yè)板塊在投資回暖和利潤率改善的支持下盈利增速彈性最大。

　　第二，寬松政策有利股市流動性。中信證券認為，全年流動性整體依然寬松，明年會逐步回歸常態(tài)。預計未來一年內A股累計資金凈流入4400億元，下半年流入規(guī)模較大，外資和產(chǎn)業(yè)資本是重要的增量資金來源。

　　中金公司認為，下半年財政支持落地是主要的舉措，宏觀流動性可能不如上半年寬松。但從股市看，增長復蘇可能會繼續(xù)提升風險偏好，利率雖有起伏但總體在低位，居民資產(chǎn)配置的拐點、投資者結構機構化與國際化的趨勢深化、海外資金等因素可能使得股市流動性相對充裕。

　　第三，政策發(fā)力。中信證券稱，財政政策主要包括預算內的赤字擴張和減稅降費，以及預算外的專項債和特別國債的發(fā)行，其中預算內部分有助于紓困托底將延續(xù)全年，預算外部分支持逆周期發(fā)力，有望于第三季度集中落地，第四季度專項債提前下達或引領預期。

　　第四，謹慎派增多。相比于上年末各大券商齊喊“牛市”的盛景，當前的機構對后市的觀點更為謹慎。疫情方面，機構認為海外疫情二次暴發(fā)，拖累全球經(jīng)濟的復蘇進程，這將使全球經(jīng)濟在2020年下半年都處于較為弱勢的狀態(tài)。經(jīng)濟結構方面，西南證券認為，雖然二季度經(jīng)濟和上市公司盈利已緩慢回升，但以往經(jīng)濟中存在的結構性問題并未解決，疫情沖擊后的企穩(wěn)是一種弱勢企穩(wěn)。

　　2、成長空間較大的七大行業(yè)

　　今年以來，以海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等為代表的大消費板塊，股價頻頻創(chuàng)出歷史新高。分析人士指出，在部分大消費公司市值已成長到較高的情況下，未來超額收益空間或減少。不妨在A股市場中尋找有潛力行業(yè)中小市值龍頭股。潛力行業(yè)指的是，空間較大的細分子行業(yè)；龍頭股則是盈利能力相對較強的行業(yè)龍頭股。

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，目前A股市場上，物業(yè)管理、日用化妝品、文具、第三方檢測、環(huán)衛(wèi)、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、消費建材等行業(yè)市場空間較大，千億市值公司數(shù)量較少，其中的龍頭值得考察。

　　第一，物業(yè)管理行業(yè)。國信證券測算，物業(yè)管理行業(yè)2030年市場規(guī)模有望達到3.48萬億元，相對2019年增長168%。該行業(yè)在未來十年增速可觀，對于龍頭公司來說發(fā)展空間大。以碧桂園服務為例，其2019年營收超96億，在上市兩年多時間里，碧桂園服務股價漲了3倍多。

　　第二，日用化妝品行業(yè)。根據(jù)華泰證券研報，2019年中國化妝品市場規(guī)模4777億元，同比增長16.45%。不過，中國化妝品人均消費較發(fā)達國家仍有差距，2018年中國人均化妝品消費金額為294元，分別為日本、美國、韓國的14%、15%、18%。

　　相比海外巨頭，中國日化行業(yè)大市值公司不多，珀萊雅、丸美股份、上海家化3家化妝品公司市值居前，均超過300億元。全球龍頭強生公司市值超過2.6萬億元，歐萊雅市值超過1.2萬億元。

　　第三，小產(chǎn)品大市場的文具行業(yè)。萬聯(lián)證券認為，中國文具市場空間廣闊，但人口紅利消失與無紙化的推進減緩文具行業(yè)收入增速。2018年，中國文具行業(yè)營收達到170億美元，同比增長4%，較2013年14.2%的增速下降了10.2個百分點。中國的文具行業(yè)在長期的發(fā)展過程中形成了“小產(chǎn)品，大市場”的特點，集中度較低，市場仍處于碎片化狀態(tài)。2018年中國文具公司共有8000家左右，銷售額在1000萬以上的文具公司有800家，銷售額在10億以上的文具公司僅4家，分別為晨光文具、齊心集團、廣博股份和真彩文具。

　　第四，第三方檢測是個好買賣。天風證券認為，大消費帶動萬億檢測需求，具有規(guī)模效應、市場化、公正性優(yōu)勢，全球檢測市場需求約1.59萬億元，其中第三方檢測需求約6346億元（占比約40%），消費品與零售、農業(yè)與食品為檢測需求占比居前的兩大板塊。該行業(yè)具備一定地域特征和分散化特征，全球最大第三方檢測公司SGS2019年營收475億元人民幣。中國最大的第三方檢測公司為華測檢測，2019年營收31.83億元，歸母凈利潤4.76億元，2018年市占率約1%，相比2019年SGS7.6%市占率仍有很大成長空間。

　　第五，環(huán)衛(wèi)大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)。東吳證券認為環(huán)衛(wèi)行業(yè)屬于大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)類型，預計2025年中國環(huán)衛(wèi)服務市場4685億元，市場化率80%，市場化空間3748億元，較2019年增長134.11%，預計2025年6家環(huán)衛(wèi)上市龍頭公司營收可擴張至5.58倍。

　　第六，醫(yī)藥行業(yè)。隨著老齡化漸行漸近，醫(yī)藥行業(yè)的市場空間有望進一步打開。數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有10只醫(yī)藥行業(yè)美股市值突破萬億大關，A股醫(yī)藥市值最高的為恒瑞醫(yī)藥，5000億元的市值。在細分的醫(yī)療服務行業(yè)千億市值公司有藥明康德和愛爾眼科；在醫(yī)療器械行業(yè)千億市值公司有邁瑞醫(yī)療。

　　第七，防水、五金等消費建材行業(yè)。目前中國防水行業(yè)處于一個落后產(chǎn)能嚴重過剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場競爭不規(guī)范的欠成熟階段，呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的格局。光大證券建議關注擁有品牌和規(guī)模優(yōu)勢且具備防水施工修繕能力的防水龍頭公司。

　　除了防水這一細分領域，五金、陶瓷、建筑涂料等消費建材領域，也與防水建材有著類似的行業(yè)格局。華創(chuàng)證券認為，消費建材頭部公司的可提升空間巨大，且該趨勢具有較強的可持續(xù)性，龍頭公司成長路徑清晰，競爭優(yōu)勢明顯。

　　3、57股北上資金合計重倉千億，業(yè)績有望高增長

　　在上述行業(yè)成分股中，評級機構數(shù)3家以上的股票合計57只，包括19只醫(yī)療器械股、11只醫(yī)療服務股、8只其他建材股、6只第三方檢測股、5只日化股、3只物業(yè)、3只環(huán)衛(wèi)股以及2只文具股。

　　除了處于潛力行業(yè)外，這些股票的盈利能力也都比較強，上述57股去年銷售毛利率均值接近47%。健帆生物、大博醫(yī)療、凱普生物等超過80%，心脈醫(yī)療、透景生命、歐普康視等超過70%。毛利率較低的有齊心集團、兔寶寶、招商積余等，均低于20%。

　　大部分股票機構關注度較高，珀萊雅、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、晨光文具、泰格醫(yī)藥、東方雨虹等均有30家以上機構評級；丸美股份、華測檢測、上海家化等均有20多家機構評級。從機構預測一致上漲空間來看，北新建材接近42%居首，科順股份、御家匯、樂普醫(yī)療、壘知集團、蘇試試驗等機構預測上漲空間超30%。

　　股北上資金持股市值超億元

　　整體來看，57股合計被北上資金重倉逾千億元，其中34股北上資金持股市值超過億元。具體看，邁瑞醫(yī)療、藥明康德、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥等持股市值均超過百億元，東方雨虹、華測檢測、樂普醫(yī)療等持股市值超過10億元，健帆生物、上海家化、歐普康視等持股市值超過億元。

　　這其中51股今年、明年及2022年機構一致預測凈利增速均值超過20%。其中，北新建材、藍帆醫(yī)療、美年健康等9股三年一致預測凈利增速均值超50%；理邦儀器、美迪西、玉禾田等19股增速均值超過30%；愛爾眼科、南微醫(yī)學、通策醫(yī)療等23股增速均值超過20%。

　　股近三年機構一致預測凈利增速均超

　　只股票三年機構一致預測凈利增速均超過20%。御家匯機構一致預測凈利增速均值接近70%居首；英科醫(yī)療和招商積余機構預測增速均值超過60%，凱倫股份、開立醫(yī)療、美迪西、玉禾田、廣電計量等機構預測增速均值超過40%。

　　通策醫(yī)療歷史底部以來累計漲幅超過200倍。此外，57股中還有14只漲幅超10倍的股票；東方雨虹、上海家化、招商積余、美年健康、愛爾眼科等漲幅超過30倍；山東藥玻、魚躍醫(yī)療、北新建材、泰格醫(yī)藥等漲幅超過20倍，歐普康視、萬東醫(yī)療、昭衍新藥、盈峰環(huán)境、華測檢測等漲超10倍。

來 源： 證券時報

  編 輯：liuy