過(guò)去幾十年，房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模與房?jī)r(jià)齊升。房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)快、利潤(rùn)高，吸引大量資本流入。反映在股市上，則是相較于其他行業(yè)長(zhǎng)期居于高位的市盈率。

　　市盈率是指股票價(jià)格除以每股收益的比率，表示投資者為了獲得該企業(yè)每份收益而愿意支付多少倍的價(jià)格，一定程度上可以反映投資人對(duì)該企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景的態(tài)度。一般情況下，市盈率越高，表示市場(chǎng)認(rèn)為該企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，利潤(rùn)增長(zhǎng)空間大。

　　2016年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”，2017年，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始了前所未有的密集調(diào)控，全年全國(guó)近110個(gè)城市與部門(mén)發(fā)布樓市調(diào)控政策，發(fā)布的調(diào)控政策次數(shù)多達(dá)250次以上，政調(diào)控政策涉及到房屋買(mǎi)賣(mài)、房企融資、購(gòu)房者信貸等多方面。

　　從此時(shí)開(kāi)始，資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的熱度逐漸降溫，房地產(chǎn)板塊的市盈率持續(xù)走低。近幾年來(lái)，在“房住不炒”調(diào)控主基調(diào)的指導(dǎo)下，房地產(chǎn)行業(yè)信貸融資持續(xù)收緊，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)增長(zhǎng)普遍較為悲觀。如今，房地產(chǎn)行業(yè)市盈率已經(jīng)明顯低于其他行業(yè)。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，截止3月4日，在A股和H股上市房企中，選取的50家代表性房企市盈率平均值僅為約10.3，遠(yuǎn)低于歷史平均水平，離歷史最高點(diǎn)38.1更是相去甚遠(yuǎn)。

　　盡管如此，可是從目前看來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)仍是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)。誠(chéng)然各種調(diào)控政策約束了房地產(chǎn)市場(chǎng)的無(wú)序擴(kuò)張，但是，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，與建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、紡織業(yè)、批零貿(mào)易業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)均有直接或間接關(guān)聯(lián)，短期來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)仍將在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。對(duì)企業(yè)而言，仍存在一定的上升空間，房地產(chǎn)板塊的整體走低影響了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)潛力被低估。

　　以佳兆業(yè)為例，2020年全年，佳兆業(yè)實(shí)現(xiàn)全年總合約銷(xiāo)售約1069億元，同比增加約21.3%。即使在疫情影響下，也順利完成千億目標(biāo)�？偤霞s建筑面積約616.5萬(wàn)平方米，同比增加約32.8%。

　　3月4日佳兆業(yè)集團(tuán)發(fā)布2021年前兩個(gè)月?tīng)I(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，佳兆業(yè)集團(tuán)總合約銷(xiāo)售為174.7億元，同比增長(zhǎng)160.7％；總合約建筑面積約為103.82萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)200.9％。

　　佳兆業(yè)成立于1999年，總部位于香港，2009年12月在香港聯(lián)交所上市。截至2020年末，佳兆業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模約為3000億元，與上市之初的180億元對(duì)比，上漲了近15倍，年增幅高達(dá)30%。

　　佳兆業(yè)自從1999年涉足城市更新領(lǐng)域，作為城市更新領(lǐng)域先行者，已擁有20余年城市更新操作經(jīng)驗(yàn)，在城市更新領(lǐng)域，佳兆業(yè)已經(jīng)建立了寬廣的護(hù)城河。年均轉(zhuǎn)化100萬(wàn)平方舊改土儲(chǔ)，聚焦于利潤(rùn)豐厚的拆除重建類(lèi)的項(xiàng)目，平均毛利率可達(dá)到50%。截至2020年中期，佳兆業(yè)擁有超過(guò)2.6萬(wàn)億的潛在舊改貨值，儲(chǔ)量巨大，預(yù)計(jì)將持續(xù)為佳兆業(yè)帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。

　　日前，西南證券發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告指出，地產(chǎn)板塊估值近期處于低位。建議投資人從資金安全性和收益率綜合考慮，適當(dāng)增配。推薦關(guān)注地產(chǎn)板塊均衡型房企、永續(xù)經(jīng)營(yíng)型房企、城市更新型房企、優(yōu)質(zhì)物管企業(yè)四條投資主線(xiàn)，其中城市更新型房企推薦佳兆業(yè)集團(tuán)等標(biāo)的。此外，國(guó)信證券和東興證券等通過(guò)綜合分析佳兆業(yè)的土儲(chǔ)、運(yùn)營(yíng)、債務(wù)結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)，也于近日給出增持建議。

　　同樣被低估的還有融信中國(guó)，3月2日，融信中國(guó)披露2月銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)，公司2月實(shí)現(xiàn)總合約銷(xiāo)售額約119.02億元，同比增長(zhǎng)291%；2021年前兩個(gè)月，融信中國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)總合約銷(xiāo)售額約為241.98億元，同比增長(zhǎng)132.8%。

　　去年上半年，疫情嚴(yán)重影響了房地產(chǎn)整體銷(xiāo)售。融信中國(guó)快速調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略和營(yíng)銷(xiāo)手段，在上半年，銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。下半年，融信來(lái)到了穩(wěn)定的供貨期，頻頻推出紅盤(pán)，銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)良好，順利完成全年銷(xiāo)售目標(biāo)。

　　融信集團(tuán)于2003年成立，總部位于上海，2016年1月于香港聯(lián)交所上市，同年納入MSCI指數(shù)及恒生指數(shù)，并入選首批深港通成份股。在拿地上，融信中國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持在高能效城市核心地段布局。去年疫情緩解之后，融信中國(guó)抓住拿地窗口期，在杭州、上海等一線(xiàn)城市補(bǔ)倉(cāng)多塊優(yōu)質(zhì)地塊。

　　近年來(lái)，融信在自身布局之上，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行雕琢，富產(chǎn)品品類(lèi)，對(duì)客戶(hù)需求探索，不斷滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化需求，逐步形成了融信“4+1”全系產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，融信中國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，公司在更謹(jǐn)慎的投資策略和更高效的運(yùn)營(yíng)方案中延續(xù)著其可持續(xù)發(fā)展之路。

　　隨著地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制的建立，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展。投資投機(jī)需求被擠出，居住和改善需求仍然旺盛，數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)中，房地產(chǎn)資產(chǎn)占77.7％以上，仍是家庭資產(chǎn)的最大組成部分，除了居住需求，房產(chǎn)和教育、醫(yī)療等資源緊密相關(guān)。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為短期看來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)仍具有一定的投資潛力。在多輪政策調(diào)控中，激進(jìn)型房企的高周轉(zhuǎn)模式已經(jīng)得到明顯遏制，但是對(duì)于穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、專(zhuān)于品質(zhì)的企業(yè)而言，未來(lái)依然可期。

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)

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